华鑫证券：计算机行业点评报告：赛富时：Q1收入与EPS保持增长，Agentforce/Data360ARR高增且全年收入指引上修

事件 赛富时于2026年5月27日公布2027财年第一季度财报。Q1公司实现营收111亿美元，同比增长13%；Non-GAAP摊薄EPS为3.88美元，同比增长50%，并将FY2027全年营收指引上调至459亿-462亿美元。 投资要点 订阅收入保持增长，利润率和现金流同步改善 公司Q1订阅与支持收入为106亿美元，同比增长14%，约占总收入95%。本季订阅收入增长主要来自新客户、客户升级和存量客户追加订阅，价格贡献有限。盈利端，GAAP/Non-GAAP经营利润率分别为21.1%/34.8%，同比分别提升1.3/2.5个百分点；收入规模扩张带动费用率改善，经营现金流与自由现金流分别达到67亿美元和66亿美元。 RPO维持较高规模，平台化产品结构支撑收入延续 公司期末cRPO为336亿美元，同比增长14%；RPO为679亿美元，同比增长11%，尚未确认的合同收入继续支撑后续收入。分产品看，AgentforceApps订阅与支持收入为69.10亿美元，Data360、HeadlessPlatform&Other收入为36.83亿美元，后者固定汇率同比增长23%，快于订阅与支持收入整体12