中邮证券：海外宏观周报：非农就业好于预期，科技财报驱动风险资产上行-260512

核心观点 经济数据方面，上周五公布的美国4月非农就业报告整体好于预期，劳动力市场下行风险缓和。新增非农就业人数达11.5万人，高于市场预期；失业率维持在4.3%，与预期一致。4月平均时薪环比增速为0.2%，低于预期，反映当前雇员工资议价能力普遍偏低，劳动力成本压力受控。综合来看，这份就业报告显示在经历地缘事件冲击后企业用工需求保持稳定，缓解了市场对劳动力市场过快降温的担忧。 企业盈利方面，大型科技公司业绩普遍超预期。例如，上周AMD公布的一季度财报显著超出市场预期，公司不仅当季收入和盈利表现强劲，还同步上调后续业绩指引，推动股价单日大涨18.6%，带动半导体及AI硬件链条整体走强。 我们继续看多美股。一季度财报显示，美国企业的经营效率普遍改善，这得益于不断下降的劳动力成本和AI对劳动生产率的提振。一季度强劲的盈利增长并不局限于大型公司，中小市值公司的盈利增长预期也在快速上修，意味着美股上涨的基本面基础并不仅仅依靠少数龙头驱动。 风险提示： 中东地缘紧张局势升温导致油价进一步上行，美国核心通胀意外上行，政策路径可能转向更长时间维持高利率，不利于风险资产表现