山西证券：策略周报：防守为先，静待时机-260602

投资要点： 本周A股市场波动加剧，指数表现显著分化。主要指数在周一全线上涨后陷入高频震荡，全周呈现“沪强深弱、价值占优”格局。大盘蓝筹（如上证50、沪深300）相对抗跌，而中小盘成长风格（科创50、中证1000等）普遍回调，显示资金在反弹后分歧加剧，成长股面临获利了结压力。行业层面，资金集中于高股息防御板块（如公用事业、煤炭）和科技成长主线（如通信），而计算机、国防军工等前期热门赛道及顺周期板块大幅调整，反映市场风险偏好收敛，投资者转向业绩确定性更高的方向。估值方面，多数核心指数处于2021年以来高位，部分历史分位超95%，整体修复空间有限，高估值板块仍需警惕回调风险。 市场交投活跃度先抑后扬，周五显著放量至3.3万亿元，但资金呈现明显的存量博弈特征，成交高度集中于电子、电力设备、机械设备、通信等泛科技及高端制造赛道，传统板块交投清淡；换手率显示中小盘成长股交易活跃，而大盘价值股热度较低。资金流向揭示结构性矛盾，超大单、大单资金全周净流出超3600亿元，尤其从电子、计算机等高成长板块撤离；小单资金则逆势净流入近3000亿元，形成“超大单、大单流出，小单流入”格局。市场微观情绪低迷，全周