国信证券：专题研究报告：国内外生物医药发展现状、趋势演进与市场空间-260826

核心观点 行业界定与商业价值判断。生物医药产业是指以基因工程、细胞工程、发酵工程、核酸编辑、蛋白质工程等现代生物技术为基础，以药品研制、生产与销售为核心，并向上下游延伸至关键原料、装备与专业化服务的产业集群。它由化学药、生物药、现代中药三类技术体系共同构成；三类产品共享监管与支付环境，却在底层技术、产能约束和资本定价上显著不同。2025年生物制品是少有的高增长板块，传统化药和中药继续承压。其价值不止于制造业增长，还叠加供应链安全、长周期经济回报和对冲老龄化负担。资本层面，全球并购回暖以应对专利悬崖，中国则形成股权融资与BD首付款并行的多柱支撑，估值重心由管线叙事转向可成交、可推进、可全球兑现的资产质量。 全球生物医药发展现状：格局与重心。以药品销售终端口径计，全球医药市场约1.79万亿美元，北美、欧洲、亚太主导；中国按药品销售口径约占12%，稳居第二大单一国家市场。生物药占比首次超过化学药，大分子时代到来。头部企业依然集中，但礼来等因重磅品种一年改写座次，显示单品足以重塑竞争位势。美国靠资本驱动原始创新，欧洲重监管与供应链韧性，中国靠工程师红利和平台效率实现追赶。美欧强化关键药品与供应