中航证券：2026年6月及上半年金融数据点评：市场主体内在融资需求仍有待修复-260727

报告摘要 上半年社融同比回落，融资结构分化格局延续 2026年6月社融同比少增8606亿元，直接融资同比多增2015亿元，人民币贷款和政府债融资同步走弱，均同比少增约6000亿元，拖累6月社融同比少增。上半年社融增量同比少增近2万亿元，结构上看主要受到信贷和政府债同步走弱的拖累。从上半年整体运行来看，人民币贷款与政府债券同步走弱构成社融走弱的主要拖累；直接融资同比多增，融资结构的调整一定程度上对冲了间接融资收缩的压力；剔除政府债券后民间社融同比少增9981亿元，少增额度依然近万亿元，显示市场主体内在融资需求仍有进一步修复空间。 企业居民信贷同步收缩，实体融资需求有待修复 2026年6月，金融机构新增人民币贷款16100亿元，同比少增6300亿元，为近5年同月最低。居民贷款虽结束连续2个月收缩，但同比仍少增3330亿元，单月增量亦为过去5年同月最低，居民购房意愿仍然偏低。企业贷款同比少增2700亿元，中长期贷款同比少增4500亿元，仅票据融资在低基数下同比多增超5000亿元。上半年企业与居民信贷同步偏弱。企业中长期贷款显著低于过去五年同期均值，上半年企业贷款同比少增超4000亿元；居民贷