开源证券：锦华新材（920015）-2026H1业绩阶段性承压，募投转向万吨羟胺水溶液卡位集成电路清洗

锦华新材(920015) 2026H1营业收入4.11亿元，同比-28.01%；归母净利润0.64亿元，同比-43.82%公司发布2026年中报，公司2026H1实现总营业收入4.11亿元，同比减少28.01%；实现归母净利润0.64亿元，同比减少43.82%。考虑到公司硅烷交联剂所处行业竞争加剧和羟胺水溶液2028年达产，我们下调2026-2027年盈利预测，上调2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.45/2.69/4.27（原2.39/3.50/4.02）亿元，EPS分别为1.07/1.98/3.15（原1.77/2.58/2.96）元/股，当前股价对应PE分别为36.9/19.9/12.5倍。我们看好公司未来主业需求恢复，以及电子级羟胺水溶液清洗剂产品的交付，维持“增持”评级。 2026H1公司核心产品营收下滑、利润承压 2026H1公司营收、利润承压。硅烷交联剂产品方面，受部分下游行业市场需求周期波动影响，2026H1公司硅烷交联剂产品销量、营收同比下降，毛利率同比减少0.15个百分点。羟胺盐产品方面，由于产品市场供应增加，2026H1公司羟胺盐产品销