开源证券：海外消费行业周报：Spotify2026Q1指引乐观，海南高端酒旅消费势头强劲-260222

内容/旅游：Spotify2026Q1指引乐观，海南高端酒旅消费势头强劲 Spotify：2025Q4平台MAU突破7.5亿，环比前季度净增3800万，付费会员规模达到2.9亿人/同比+10.3%，环比增长900万人，用户生态健康向上。2025Q4综合毛利率为33.1%/同比+0.8pct，经营利润率达15.5%/同比+4.2pct。公司2026Q1指引乐观，用户订阅和利润率有望持续上行。根据公司业绩会披露，预计2026Q1月活/付费用户规模保持近双位数增长，综合实现营收45亿欧元/同比+7.4%，剔除汇率影响增速为15%，环比2025Q4提速，经营利润率14.7%/同比+2.5pct，规模效应持续释放。AI视频：以字节Seedance发布为关键节点，AI视频“一键成剧”内容全民化创作可能成为现实，内容商业竞争重心由技术天花板转移至原创性和叙事内核上来，优质IP资源价值将得到放大。海南跟踪：春节假期海南客流预计保持高位运行，高星酒店预订价格同比显著逐周提升，关注假期高端消费修复态势。 餐饮/酒店：餐饮行业复苏提价释放弹性酒店高端化与春节消费双景气 餐饮：2025年餐饮行业呈复苏态势，全