国信证券：浙江龙盛（600352）-染料行业景气度上行，龙头一体化优势凸显

浙江龙盛(600352) 核心观点 染料涨价释放利润，中间体业务表现突出。2026年上半年，公司实现营业收入72.94亿元，同比增长12.13%；实现归母净利润10.04亿元，同比增长8.20%；扣非归母净利润7.43亿元，同比增长27.51%，核心主业盈利能力持续改善。从业务结构看，特殊化学品（染料、助剂、中间体等）是收入和利润的核心来源，该分部实现收入60.12亿元，毛利率为36.99%。其中，中间体业务表现突出，毛利率达39.56%，是盈利增长的重要驱动力。费用方面，财务费用由去年同期的-0.55亿元增至4.04亿元，主要系本期汇兑损失增加所致。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为17.99亿元，同比下降56.78%，主要因上年同期房产业务预售回款较多导致基数较高。 染料量价齐升，一体化优势充分显现。2026年上半年公司染料业务实现营业收入41.18亿元，同比增长13.38%，毛利率36.71%，同比提升2.54pcts，销量12.65万吨，同比增长9.63%，销售均价3.26万元/吨，同比提升3.41pcts。公司凭借完善的产业链一体化布局，核心中间体基本实现自给，有效对冲