国金证券：批发和零售贸易行业研究：内需修复节奏波动，跨境出海更具韧性

核心观点 酒店：酒店复苏结构分化，成本变化扰动需求 根据酒店之家数据，2026年第20周(2026-05-11-2026-05-17)经济型/中档/高档/豪华型酒店RevPAR分别同比-0.8/-2.1/+2.8/+17.8%，高档/豪华增速连续5周领先，而经济型/中档同比转负。我们认为原因系出行成本上涨对中低收入人群和家庭出行产生压力：1）航空端，4月国内经济舱平均票价达843.1元（含税），同比2025年增长16.0%。5月16日国内航线燃油附加费再次上调，800公里以下航线上涨30元，800公里以上上涨50元；2）铁路端，5月11日，京沪高铁宣布部分线路涨价20%；3）自驾端，截至5月22日，上海92号汽油价格较去年12月低点上涨31%。跨境电商：出口数据超预期，关注具备业绩韧性的头部公司 4月出口数据超预期回升，同比增长14.1%，叠加制造业PMI新出口订单环比改善，验证跨境电商景气度持续回暖。核心原因在于前期行业去库基本完成，平台与卖家轻装上阵，叠加海外需求阶段性复苏，订单与出货量同步回升。成本端来看，锂电等上游原材料价格指数触底回升，中小卖家成本优势收窄；汇率端人民币相对美