国金证券：宏观专题研究报告：霍尔木兹海峡争夺战-260715

7月12日，伊朗再次宣布关闭霍尔木兹海峡，起因是7月8日伊朗袭击了尝试在海峡靠阿曼一侧通行的商船，随后美军针对伊朗目标发动了多轮打击。实际上，从冲突第一天开始，伊朗就在限制海峡流量，至7月10日已经下滑至6月18日签署谅解备忘录之前的水平。与4月上旬停战以来的象征性冲突都不相同，这一轮冲突的非凡意义在于可能决定霍尔木兹海峡控制权的归属。由于美伊在此议题上存在难以调节的矛盾，本轮冲突的强度和时长可能会超出市场预期，即便冲突的强度在可控范围内，海峡复航依然可能迁延日久，直到通胀风险和民调压力回升到特朗普难以承受的程度。对于市场来说，如果未来几周油价和通胀风险明显回升，沃什可能无法在9月议息会议说服美联储委员，导致加息落地。 风险提示 1）中东地缘形势错综复杂，美伊军事冲突有小概率会大幅升级甚至重新失控；2）如果事态升级，胡塞武装有可能介入，给曼德海峡和全球航运带来更多风险。