国海证券：交通运输行业月报：三大航集采空客，国际线迎恢复拐点

月度专题：三大航集采空客，“十四五”供给降速近期南航、国航、东航向空客采购292架A320neo系列飞机，总订单基本价格合计达到372.57亿美元。此次公告仅为三大航订单，而在三大航体系之外的中小航司运力同样存在缺口，预计后续仍将有小规模订单落地。基于对三大航运力增速的测算和经营租赁等额外变量的考虑，我们预计行业2019-2025年飞机年均复合增速或将达到4%-5%的水平，十四五期间行业供给降速。按照行业惯例，飞机实际成交价格往往为目录价格的约五折左右。此次订单采用集采形式，且谈判及落地时点正值疫情期间，预计最终实际成交价格或将更低。由于交易采用分阶段支付形式，对三大航当下现金流影响有限。物流快递：基本面预期双底，积极关注鄂州机场投产催化下顺丰控股的投资机会快递：中低端赛道方面，重点推荐格局稳定性持续验证、业绩能见度不断提升的电商快递企业——圆通速递、韵达股份、中通快递、申通快递。经过连续数月的验证，电商快递格局稳定性已得到证明，行业ROE进入上升通道的趋势已经建立，建议积极把握电商快递板块性的投资机会。中高端赛道方面，持续推荐基本面预期双底、鄂州机场投产催化的顺丰控股。2022年上半