西南证券：招商蛇口（001979）-销售大幅增长，多元业务经营稳健

招商蛇口(001979)投资要点事件：公司发布2023年中报，上半年营业收入514.4亿元，同比下降10.6%；归母净利润21.5亿元，同比增长14.1%；毛利率同比下降2.3pp至16.3%。投资收益支撑利润增长，财务持续优化。2023H1公司营收整体下滑，其中开发板块实现收入416.3亿元，同比下降16.2%，占总营收的80.9%；资产运营板块收入27.4亿元，同比增长40.4%；城市服务板块收入70.7亿元，同比增长19.3%。归母净利润增长14.1%，主要因为：1）投资收益同比增加3.4亿元至14.7亿元，扣除非经常性损益的归母净利润同比下降5.4%至13.9亿元；2）少数股东损益占比同比下降9.5pp至43.4%。“三道红线”保持绿档并持续优化，剔除预收账款资产负债率62.86%、净负债率47.01%、现金短债比为1.09。上半年新增138亿元公司债注册，新增公开市场融资74.9亿元，票面利率为同期房企债券利率最低；上半年综合资金成本3.65%，较年初降低24BP。销售大幅增长，核心城市策略持续。2023H1公司实现签约销售面积684.0万平方米，同比增加40.3%；对应销售