东海证券：国内观察：2026年2月通胀数据：价格水平进一步回升-260310

投资要点 事件：2026年3月9日，国家统计局发布2026年2月通胀数据。2月，CPI当月同比1.3%，前值0.2%；环比1.0%，前值0.2%。PPI当月同比-0.9%，前值-1.4%；环比0.4%，前值0.4%。 核心观点：春节错位影响下，2月CPI如期上行。剔除春节影响来看，食品价格表现弱于季节性，拖累来自于鲜菜。史上最长的春节假期，对服务消费以及部分消费品有明显带动，价格表现也超季节性。核心通胀的表现较强，虽然3月同比可能回落，但中枢抬升的确定性较强。PPI降幅继续收窄，油价快速上行主要发生在3月，月内涨幅已超40%，叠加3月后PPI的基数将会逐步回落，当月同比转正的时间点可能早于市场预期。不过若油价中长期处于高位的格局形成，警惕成本抬升对中下游制造业的利润形成压力。 春节错位是CPI同比回升的主因。去年春节位于1月，春节后涨幅通常回落，形成环比-0.2%的低基数。而今年春节较晚，2月环比1.0%，推动CPI同比升至2023年1月以来的新高1.3%。 剔除春节错位影响，CPI环比基本符合季节性。与2015年以后春节同样偏晚（正月初一落在2月中下旬）的年份相比，今年2月CPI环比