国金证券：徐工机械（000425）-经营质效向好，全球化持续深化

徐工机械(000425) 2026年8月28日公司披露半年报，上半年实现营收612.5亿元，同比+11.8%；实现归母净利润39.6亿元，同比-9.1%；实现扣非归母净利润38.3亿元，同比-14.3%。其中，Q2实现营收314.6亿元，同比+14.2%；实现归母净利润19.1亿元，同比-17.8%；实现扣非归母净利润18.1亿元，同比-26.6%。 经营分析 盈利保持稳健，经营质量持续改善。26H1公司毛利率22.1%，同比+0.1pct；同期汇兑损失11.4亿元，而25H1为汇兑收益7.6亿元，同比形成19.0亿元负向影响。剔除汇兑影响后简化测算，26H1归母净利润约51.0亿元，同比约+41.7%。同期经营现金流41.6亿元，同比+11.6%；期末资产负债率63.1%，较年初下降0.9pct。海外业务保持较快增长，全球化持续深化。26H1海外收入309.2亿元，同比+21.0%，收入占比提升至50.5%；外销毛利率24.8%，同比+0.7pct，高于内销5.3pct。终端出口收入同比+27%，海外商机储备较25年底增长91.7%，年初锁定在手海外大订单30个、合计近百亿元，海外业