信达证券：贵州茅台（600519）-营收增速创新高，产品矩阵强构建

贵州茅台(600519) 事件：公司发布2023年年报，全年实现营业总收入1505.6亿元，同比增长18.04%；归母净利润747.34亿元，同比增长19.16%。 点评： 营收利润均超业绩预告，盈利及现金流保持优异。23Q4，公司实现营业总收入452.44亿元（同比+19.80%），归母净利润约218.58亿元（同比+19.33%），均超此前初步核算数。23Q4毛利率同比+0.71pct、税金及附加占比同比+0.82pct、销售费用率同比+1.16pct、管理费用率同比-0.33pct、归母净利率同比-0.38pct。全年来看，公司毛利率同比+0.10pct至91.96%，税金及附加占比同比+0.15pct、销售费用率同比+0.49pct、管理费用率同比-0.67pct，归母净利率同比+0.06pct至50.60%，盈利能力持续上行。此外，公司全年销售收现1637.00亿元，同比+16.35%；经营活动净现金流665.93亿元，同比+81.46%，主要系2023年公司销售商品收到的现金增加及公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司不可提前支取的定期存款净增加额减少。截至2023年末，公