中邮证券：证券行业报告：资本补充重启与基本面强化或驱动券商稳健复苏

投资要点 春节期间政策层面，中证协发布《证券公司交易结算系统压力测试指引（征求意见稿）》，明确关键信息基础设施单位每年需开展两次压力测试，这一要求将进一步强化券商系统稳定性与风险防控能力，推动行业风控标准向更高水平迈进，为业务规模扩张与创新发展筑牢安全底线。资本运作方面，西南证券发布60亿元定增预案，成为再融资新规落地后的券商定增“第一单”，募资聚焦财富管理、投行等核心业务，标志着券商资本补充通道进一步畅通，行业资本竞赛有望重启。 基本面方面，当前券商行业基本面呈现“资金面宽松托底、交易端活性稳固、债券市场韧性凸显”的核心特征，各项核心指标相互印证，为行业业绩增长提供坚实支撑。当前股债利差水平表明股票市场相对债券市场更具吸引力，但需警惕市场波动和政策变化带来的风险。后续需持续跟踪利差是否能突破历史区间中枢、形成趋势性上行这将直接影响权益市场活跃度及券商经纪、自营等业务的业绩弹性。 行业基本面跟踪 （1）本周（节前最后一周2月9日至2月13日）Shibor3M利率均维持在1.58%的水平，未出现任何波动。将观察周期拉长至近一个月（2026年1月27日至今），利率仅在1.58%-1.60%