中邮证券：证券行业报告：跨境国债期货挂牌，债券投顾新规落地

投资要点 证监会主席吴清在5年期人民币国债期货港交所挂牌仪式上，宣布五大两地协同举措，为全球投资者配置人民币债券提供对冲工具，打开债市外部增量空间；中证协同步发布债券投顾业务新规，设6个月过渡期2027年2月正式施行，通过明确展业门槛、隔离跨业务利益冲突，补齐行业合规短板，引导机构投资行为更趋稳健。资金面上Shibor3M利率长期低位企稳，中期流动性极度充裕，支撑十年期国债收益率单边下行，中债新综合指数持续走牛；权益市场则经历股基成交额大幅缩量、两融余额显著回落，存量博弈下缺乏明确上攻主线。建议优先关注同时具备跨境衍生品资质、头部债券做市能力与全牌照债券投顾业务的头部综合券商，这类标的可同时享受两大政策红利，业绩确定性最强。其次可关注债券投顾业务布局早、中小机构客户储备充足的特色中型券商，新规落地后其细分赛道份额或将快速提升，业绩弹性可能高于行业均值。 行业基本面跟踪 最近一个月，Shibor3M利率呈现“阶梯式下行后低位走平”的清晰轨迹。利率从7月13日的1.429%开始，在7月14日微升至1.4299%后，于7月15日稳定在1.43%。7月24日出现一次短暂下探至1.428%，随后