东吴证券：光伏设备行业点评报告：金阳新能源与国有投资机构合作建设20GW异质结项目，HJT产业化进程加速利好核心设备商

事件：2022年7月27日晚金阳新能源公告与南安政府签订战略投资合作协议，于南安市开展20GW二代异质结规模化量产项目。此次HJT项目规模大&引入政府资金，HJT有望开启规模化量产：（1）项目规模大：过去HJT技术发展不成熟、处于行业早期，扩产项目多为中试线或1-2GW小规模产线，尚未进入量产阶段；而2022年以来伴随着HJT降本增效加速推进，各玩家公布的HJT项目扩产规划提升至5GW左右，例如华晟三期4.8GW、金刚玻璃4.8GW、印度信实4.8GW等，此次金阳新能源宣布的扩产规模大幅提升至20GW，表明HJT有望开启规模化量产。（2）引入政府资金：此次金阳20GW项目对应设备投资额约为80亿元，南安政府将协调引进省、市级产业基金或其他投资基金(“国有投资机构")。对于新进入者而言，与地方政府合作能够提供融资渠道，如华晟获得了宣城政府国资扶持，利于解决HJT所需的资金问题。新进入者一体化加速布局HJT，现有龙头待成本打平后开启扩产：（1）新进入者：目前HJT仍在持续降本增效，参与者多为无传统PERC电池片设备资产的新玩家，且一体化布局加速推进HJT发展。例如金阳新能源致力于形成单铸硅