东吴证券：保险行业2026年中期业绩前瞻：预计投资收益提升带动归母净利润大幅增长

投资要点 我们预计上市险企2026上半年归母净利润同比大幅增长，主要受益于投资收益提升。1）我们预计上市险企2026H1归母净利润普遍同比较快增长。A股：中国人寿（+226%）＞新华保险（+50%）＞中国人保（+32%）＞中国平安（25%）＞中国太保（10%）。H股：中国太平（+90%）＞众安在线（+80%）＞阳光保险（+35%）＞中国财险（+25%）＞友邦保险（+10%）。2）Q2归母净利润预计实现同比大幅增长，或主要来自于股市上涨提振收益。①2026Q2股市明显回暖，单季度沪深300、万得全A、上证综指分别上涨11.9%、12.8%和5.2%，明显高于上年同期的1.3%、3.9%和3.3%，为公司权益投资收益提升提供了基础。②2025年底上市险企二级权益投资比例普遍处于高位，其中国寿、新华权益投资弹性最为突出，股票+基金占比分别为16.9%、21.1%，其中FVTPL占比分别为81.5%、90.1%，均处于同业中较高，因此在股市向好背景下归母净利润增速表现领先。 寿险：预计NBV保持稳健增长，看好负债刚性成本进一步改善。1）我们预计2026H1上市险企NBV同比稳健增长，主要受益于