国信证券：美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题：海外肉牛供给恢复缓慢，全球粮食库销比维持收紧

核心观点 种植链农产品：价格底部，库存收紧，关注厄尔尼诺扰动。 1）玉米：全球期末库存环比调减，价格底部支撑较强。USDA8月供需报告预计26/27产季全球期末库销比环比调减0.09pcts，中国期末库销比环比调增0.16pct。目前国内玉米价格已处于历史周期底部位置，中长期供需平衡趋于收紧，厄尔尼诺可能威胁新季单产，且原油价格上涨有望刺激下游需求，后续预计价格底部回升。 2）大豆：新季库销比维持收紧，底部看好大周期布局。USDA8月供需报告预计26/27产季全球期末库销比环比调减0.01pcts至28.10%。当前大豆及豆粕价格对南美大豆丰产预期反应较为充分，但后续或面临厄尔尼诺威胁，且原油价格上涨有望拉动大豆新季压榨需求，年内预计震荡偏强。 3）小麦：海外供需有所收紧，预计价格震荡回升。USDA8月供需报告预计全球供给维持充裕，最终26/27产季全球期末库销比环比调增0.05pcts，中国小麦26/27年度期末库销比环比下调0.30pct，整体供给仍较充裕。 4）白糖：短期海外走势偏强，关注天气扰动和能源价格催化。国内短期库存处于历史高位，市场供需格局宽松，预计保持底部震荡。近期海