西南证券：医药行业2022年8月投资月报：关注医药结构性行情

行情回顾：2022年7月申万医药指数下跌7.50%，跑输沪深300指数0.48%，在本月全行业行情排名26。医药行业相对于全部A股估值溢价率为70%，相对于扣除银行以外所有A股溢价率为26%，相对沪深300指数溢价率为114%。7月医药行业子板块仅线下药店上涨（+0.4%），下跌幅度最大的是医疗研发外包（-12.3%）。2022年初以来（截止20220729），申万医药指数下跌20.68%，跑输沪深300指数5.09%，年初以来行业涨跌幅排名第27。反弹后筑底，关注个股机会。2022年7月医药板块出现下跌，SW医药下跌7.50%。从宏观层面看，美联储7月又继续加息75个基点，同时欧央行也在7月开始加息50个基点，超于预期。且我国疫情复苏速度快于海外，上半年货币政策稳中偏松，同时中美国债利差有所收窄，人民币汇率贬值，北向资金流出。此外医药板块从4月底至7月初反弹20%左右，随中报业绩陆续披露，受疫情影响部分企业业绩不及预期，导致部分前期获利资金流出。我们认为，目前医药板块估值为25倍处于底部区间，下半年随疫情影响逐渐减弱，需求复苏，整体业绩有望改善。2022年8月组合推荐弹性组合：福瑞股