英大证券：2021年2季度宏观经济展望

一季度，我国 GDP 为 249310 亿元，按不变价格计算，比上年同期增长 18.3%，经济增速为疫后的恢复性增长，存在一个基数效应。总的来说，和 2020 年 1 季度的经济停滞程度来讲，这个增速是相对较低的（封城从 1 月下旬开始，影响持续到3 月份结束都相当大）。经济整体呈现快速回升的主要力量来自于物价的飞涨，PPI 同比上涨 4.4%，而工业生产是 2020 年 1 季度受影响最大的领域。 对 GDP 的增速走势长期分析看，还是要取决于中国的资本、土地、人口增益能力。人口下滑，土地控制，资本相对充裕。这种情形下，资本对供需产生缺口的商品、行业冲击会更容易体现为价格型经济好转，而非数量型经济好转，对经济的稳定是不利的。成本冲击加大，企业的利润空间整体下滑，行业内部竞争持续加剧；居民部门的总收入贬值效应会更为明显，潜在消费数量随之下降。 预计 2 季度 GDP 增速会进一步朝着潜在增长区间回归，我们预计 2 季度的 GDP增速在 5%-10%之间。主要考虑 2020 年 2 季度经济已经逐渐恢复稳定，生产较为积极，且向外输出大量商品，缓解全球经济供需压力。这一经济贡献在 2021