东吴证券：银行行业点评报告：7月金融数据点评：社融增量创新低，结构不佳

事件：7月社会融资规模增量7561亿人民币，前值51700亿人民币。新增人民币贷款6790亿人民币，前值28100亿人民币。M2货币供应同比12%，前值11.4%。1、社融创6年新低。7月存量社融规模334.9万亿元，同比增长10.7%，较上月回落0.1个百分点。新增社会融资规模7561亿元，较上年同期少增3191亿元，创6年新低。主因经济复苏基础不牢，叠加停贷、村镇银行等金融风险事件冲击，打乱房地产销售复苏节奏，实体经济有需求不足。结构上，表外融资、政府债券的支持力度边际减弱，信贷再次转为拖累。1）表内信贷再度转为少增。社融口径新增人民币贷款4088亿元，同比少增4303亿元；2）表外融资表现平稳，延续回暖。7月表外融资减少3053亿元，同比少减985亿元。其中，新增未贴现票据同比多减428亿元，信托贷款少减1173亿元，委托贷款多增240亿元。3）政府债券融资同比小幅多增。7月政府债券净融资3998亿元，同比多增2178亿元，环比大幅回落1.2万亿元。主因国债冲量和低基数效应。4）直接融资少增。7月企业债券净融资734亿元，同比少增2357亿元，股票融资1437亿元，同比多增499