海通国际：西大门（605155）-首次覆盖：收入回暖趋势显著，毛利率维持高位

西大门(605155)投资要点：事件：公司23Q2和23Q3收入持续回暖、美联储加息或告一段落（海外经济和房地产市场压力缓解，利于我国出口链公司订单提升），我们认为出口链公司或迎来收入增长的小周期。从公司发布的2023三季报看，23Q3公司实现营业收入约1.75亿元、同比增长约26.14%，实现归母净利润约2758万元、同比增长11.55%，扣非归母净利润约2682万元、同比增长17.95%。点评：发力遮阳成品，助力收入增长。2023Q3公司实现收入同比增速26.14%，表现亮眼，我们预计与公司发力遮阳成品业务密不可分（2023年上半年，亚马逊等海外线上平台销售遮阳成品收入同比增加240.85%，实现爆发式增长）。毛利率维持高位，加大销售费用投入。公司22Q1~23Q3的毛利率分别为33.8%、34.0%、31.2%、38.3%、36.5%、39.4%、39.5%，我们认为公司已经走出2022毛利率低谷。23Q3销售费用率同比大增6pct至14.9%，公司加大业务拓展力度、加大销售费用投入。成品市场拓展初见成效。公司扩大遮阳成品部门的规划，采用线下线上、国内国外相区分的营销战略，针对国