国金证券：7月社零点评：整体增速小幅放缓，线上淡季不淡

行业观点一、线上消费：可选消费淡季不淡GMV表现京东稳健，拼多多持续修复。7月通常为电商淡季，大促期间淘宝和京东的品牌折扣吸引力大，虹吸效应强，因此大促之后7月用户活跃度均有所回落，淘宝MAU环比-4%，京东MAU环比-6%，但GMV表现京东持续稳健。7月京东GMV增速22%，主要受益于家具家装、医药健康、家用电器等品类高增速，增速分别为77%/37%/32%。拼多多7月用户活跃及GMV增速持续改善，MAU环比2%，百亿补贴力度高于去年同期，GMV同比13%。7月化妆品、珠宝手表、家用电器线上同比增速表现均优于6月，仍有部分需求持续从线上渠道释放。通常大促期间可选消费品类如化妆品、家电等爆发力强，促销力度大，需求集中释放。8月七夕节日促进，预计珠宝品类景气度持续。7月快递业务量环比-6%，但回落幅度小于去年同期（21年7月环比-8%）。据统计局数据，7月快递收入同比8.58%，快递业务量同比7.97%。据国金数字未来Lab追踪，7月顺丰订单量增速-8.5%，京东物流25%，菜鸟1.7%，极兔74%。8月11日义乌全市静默，当地所有快递网点停运5天，义乌每月快递量约为全国十分之一，在外省