中邮证券：北新建材（000786）-Q1盈利能力改善，行业需求仍承压

北新建材(000786) 事件 公司发布26Q1季报，26年一季度公司实现收入61.6亿元，同比下滑1.3%，实现归母净利润8.0亿元，同比下滑4.6%，实现扣非后归母净利润7.8亿元，同比下滑5.3%。 点评 行业需求仍承压，盈利能力底部复苏：26Q1季度公司收入小幅下滑，我们判断主要与地产竣工下滑、行业需求持续疲软相关，26Q1季度整体毛利率为29.58%，同比增加0.64pct，环比25Q4提升3.42pct，我们判断主要系去年Q4产品复价落地所致。展望26年，我们判断凭借产品结构提升、以及持续提价落地，公司盈利能力将持续改善。 受规模下降影响，费用率小幅提升：费用率方面，公司Q1期间费用率为14.5%，同比+0.8pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.31%/4.78%/3.31%/0.10%，同比变化+0.34/+0.31/+0.25/-0.09pct，财务费用同比下降主要受益于带息负债下降及融资成本减少。公司26Q1经营现金净流出6.1亿元，同比多流出3.8亿元。 韩国投资石膏板产线，完善全球化布局：公司发布《投资设立境外合资公司并建设石膏板生产线项目的公告》，