国金证券：计算机行业研究：海外哪些AI应用在反弹

本周观点 Datadog业绩beat领涨IGV，应用公司业绩极具韧性。我们认为，本轮IGV反弹的核心催化来自Datadog财报超预期，但更重要的意义在于，其同时验证了AIInfra需求真实存在、超大规模AI客户仍在加速投入，以及AI吞噬应用层SaaS的悲观叙事并不成立。无论是Datadog、Fortinet、Snowflake、MongoDB等基础设施与数据平台公司，还是网络安全与应用层厂商，本轮财报均显示企业IT需求仍具韧性，AI正在带来新的系统级增量需求。 超跌修复：估值已回落至历史底部。IGV此前的大幅回撤，本质上源于市场对“生成式AI颠覆SaaS”的极度悲观定价。在估值压缩至历史底部区域后，一旦业绩层面开始证伪“AI吞噬论”，估值修复弹性便迅速释放。本轮反弹不仅是情绪修复，更是对此前过度悲观预期的一次集中纠偏。 吞噬论一刀切并不合理，IT项目是系统化解决方案。“AI吞噬一切SaaS”的线性叙事并不符合真实产业逻辑。随着AI从演示级走向生产级，企业对于可观测性、安全、数据治理、向量检索、工作流协同等系统能力的需求反而被结构性放大。无论是DDOG的监控能力、FTNT/PANW/CR