中邮证券：商贸零售：26年5月社零数据如何？

事件 国家统计局发布最新社零数据，5月份，社会消费品零售总额41090亿元，同比下降0.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额37781亿元，增长1.1%。1—5月份，社会消费品零售总额206031亿元，同比增长1.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额190022亿元，增长2.7%。这是1995年有完整月度统计以来，除疫情外首次出现社零月度数据同比负增长。 投资要点 五一假期+618预热加持，不敌高基数+需求疲软，增速除疫情外首次为负数。5月社零数据同比-0.6%，较上月放缓0.8pct，除汽车外的消费增速1.1%，较上月放缓0.7pct，即使在五一假期和618预热加持的情况下，数据仍旧出现一定疲态，单月增速成为继1995年有完整月度统计以来，除疫情外首次出现的负增长。 （1）城乡拆分：乡村市场销售快于城镇，城镇增速继续下滑。5月份，城镇同比-0.9%，乡村同比+1.5%，乡村市场销售依旧快于城镇2.4pct，去年下半年以来乡村持续快于城镇。县域商业设施日趋完善，以旧换新产品下乡进村纵深推进，带动乡村市场销售增长。1-5月包含镇区和乡村地区的县乡消费品零售额占社会消费品零售总额的比重达3