华鑫证券：计算机行业点评报告：DUOL：用户增长与订阅变现共振，AI产品线继续抬升长期空间

事件 多邻国于2026年2月26日通过SEC披露2025年第四季度及全年股东信。公司第四季度实现营收2.829亿美元，同比增长35%；全年实现营收10.376亿美元，同比增长39%，首次突破10亿美元。第四季度净利润为0.42亿美元，同比增长超100%；经调整EBITDA为0.843亿美元，同比增长61%。 投资要点 营收与盈利表现：订阅业务驱动增长，盈利能力持续改善 营收端：2025年第四季度总营收2.829亿美元，同比增长35%，从收入结构看，订阅预订额2.966亿美元，同比增长25%，全年营收首次突破10亿美元，达到10.376亿美元，同比增长39%。盈利端：第四季度净利润0.42亿美元；经调整EBITDA为0.843亿美元，占全年调整后EBITDA28%。全年经调整EBITDA为3.059亿美元，同比增长59%。第四季度毛利润毛利率72.8%，同比提升约90个基点。自由现金流为0.937亿美元，自由现金流利润率33.1%。 订阅变现：付费订阅与Bookings同步抬升 第四季度付费订阅用户达到1220万，同比增长28%，订阅Bookings达到2.966亿美元，同比增长25%，