国信证券：26Q2财报点评：盈利改善正在扩散中-260831

核心结论：盈利改善正在扩散中 整体：全A盈利延续修复趋势，26Q2全A归母净利润累计同比升至18.6%，26Q1为6.9%；全A非金融两油升至19.7%，26Q1为11.9%。全AROE（TTM）升至8.0%，全A非金融两油升至6.6%。盈利修复主要由收入端回暖和销售净利率改善带动。库存增速温和回升，资本开支增速加速回暖。 行业：（1）上游能源材料盈利明显改善，有色绝对增速较高，钢铁、煤炭和化工边际提升；（2）中游TMT盈利维持高增，其中电子利润增速最高且改善幅度最大。制造板块盈利转负，机械设备盈利增速转正；（3）泛消费仍承压，美容护理和轻工制造改善；（4）金融地产明显改善，主要由保险和证券驱动，银行盈利增速小幅回落。 产业链：（1）智能经济延续高景气，半导体、数据中心和AI盈利增速居前，数据中心改善明显（2）高端制造增速小幅回落，本体制造、传感器等盈利增速较高；（3）战略资源显著抬升，化工、煤炭和石油天然气改善领先；（4）未来产业温和回升，脑机接口改善最大。 注：本报告采用最新成分口径。 风险提示：数据统计不全带来的偏误。