东吴证券：安科瑞（300286）-企业微电网领军企业，产品+营销铸就核心竞争力

安科瑞(300286)投资要点安科瑞深耕用电侧市场二十载，是用电侧微电网系统解决方案的领先企业。公司主营微电网解决方案（终端表计、电量传感器等硬件+各能源管理软件），创立至今一直聚焦用电侧市场，渠道和客户资源深厚，毛利率始终高于46%。“双碳”战略框架下，公司作为需求侧管理领跑企业，成长性有望凸显，我们预计公司2022-2025年营收CAGR约为36%。随电力供需形势严峻、电力市场化改革深化，将加速企业微电网市场需求。1）政策端面对电力需求侧管理催化不断：国家多部委陆续在多个能源领域规划、指导意见等文件中明确提出要积极推动微电网发展，整合用户侧分散的源荷储充以及可控负荷等需求侧响应资源，提升用户侧灵活调节能力。2）用电可靠性、经济性问题有望催生千亿微电网市场需求：2023年全国电力供需总体紧平衡，部分区域用电高峰时段电力供需偏紧，用电可靠性、连续性问题再次凸显；电力市场化改革步伐加快，峰谷价差持续拉大+现货市场陆续推进激发企业用电管理积极性，以及分布式“源荷储充”资源渗透率的提高加速企业能源管理的需求。用电侧微电网处于渗透初期、市场广阔，我们测算到2025年市场空间约为571亿元，安科