东吴证券：中国太保（601601）-2023年中报点评：转型标杆引领行业复苏

中国太保(601601)投资要点事件：公司披露2023年中期业绩：实现保险服务收入1,340.64亿元，同比增长7.4%；归母净利润为183.32亿元，同比下降8.7%（追溯前利润133.01亿元）；归母营运利润为215.37亿元，同比增长2.5%，业绩表现超出预期。新准则专项分析。1H23集团保险服务毛利率（1-保险服务费用/保险服务收入）同比下降1.3个pct.至14.3%，保险服务收入贡献比由上年同期的75.7%提升至76.4%，财务承保净损益率（财务承保净损益/保险服务收入）由上年同期的22.6%优化至22.0%。期末寿险合同服务边际（CSM）余额3,290.48亿元，较上年末增长0.8%，我们测算的1H23新业务CSMMargin为13.5%（1H22为11.8%），CSM摊销比例为4.0%（1H22为4.4%），主要受资本市场波动减少所致，合同服务边际增长具备韧性。新业务价值（NBV）量价齐升，增速或领跑A股上市同业。1H23公司实现NBV达73.61亿元，同比增长31.5%（对应1Q23和2Q23同比增速为16.7%和54.7%），归因来看，规模新保同比增长4.1%，NB