中国银河：电力设备行业行业深度报告：2026年添加剂行业展望：供不应求

核心观点 涨价通道打开，弹性空间广阔。VC（碳酸亚乙烯酯）于11月中旬接力六氟磷酸锂迎来快速上涨，截至2025年11月28日平均价格23.5万元/吨，较底部已上涨408%，最高27万元/吨；同时FEC平均价来到5.4万元/吨，较底部已上涨30%。本次VC等添加剂上涨主要系短期下游排产超预期快速上行库存被动消耗，供不应求。我们测算了添加剂折算到电芯全成本占比不到1%价格敏感性极低，结合历史价格走势（VC最高47.5万元/吨），考虑六氟磷酸锂等原料受碳酸锂波动，以VC为代表的添加剂实际弹性空间更大。 需求侧：结构性差异带来“增长双击”。为分析未来供需走势，我们自下而上测算了全球VC添加剂的需求情况，在一定的背景&假设下我们得出如下判断：1）动力稳增长，2026年全球动力电池总出货量有望达到1447GWh，增速稳定在20%左右。2）国内外需求共振，储能需求有望持续超预期。我们预计2026年全球储能电池出货量将同比增长62%至822GWh。3）整体看2026年锂电池市场（动力+储能+消费）规模将扩大31%，全市场扩容将直接带动电解液添加剂市场规模扩大，此为“需求增长一击”。4）结构上由手储能增