国信证券：拓普集团（601689）-三季度营收逆势稳增，车与机器人带来确定性和成长性

拓普集团(601689)核心观点单三季度营收同比增长16%。2023年前三季度拓普营收141.5亿元，同比+27.5%，归母16.0亿元，同比+32.1%，扣非15.0亿元，同比+27.8%；拆季度看，23Q3营收49.9亿元，同比+15.8%，环比+6.4%，归母5.0亿元，同比+0.4%，环比-21.9%，扣非4.7亿元，同比-3.2%，环比-22.0%。客户端看，23Q3特斯拉全球交付环比-6.7%，吉利销量环比+24.1%，比亚迪销量环比+17.1%。在核心大客户销量环比下滑的情况下，公司营收实现逆势环比提升。汇率波动短期影响三季度净利率，四季度业绩具确定性。23Q3拓普实现毛利率22.7%，同比-1.3pct，环比-0.6pct，预计主要系预计系铝价Q3环比上行，另外部分客户销量环比波动影响产能利用率；23Q3公司四费费率为11.4%，同比+2.9pct，环比+4.2pct，财务费率为1.7%，环比+3.5pct，预计主要系人民币升值导致汇兑收益减少所致。23Q3公司净利率10.1%，同比-1.5pct，环比-3.6pct（粗略估算若抛开汇兑因素影响，可实现环比略增）。展望Q