国信证券：策略周报：如何看待AI科技的调整？-260705

核心观点 核心结论：①近期海外扰动下海内外AI产业链大幅调整，背后实质上是行业分化趋于极致，阶段性面临再平衡。②本次宏微观流动性稳健，科技基本面有相对优势，风格逆转或难出现，行业轮涨是再平衡实现方式。③A股伺机而上趋势不改，科技成长内部有望扩散，并重视资源品、券商、地产等。二季度以来A股结构分化趋于极致，近期AI科技明显调整。今年以来，AI产业浪潮成为A股科技牛市最大动力，行业主线集中于AI产业链。与之相对，周期、消费类行业全面下跌。随着短期科技交易趋于极致，消息层面因素对行情的影响明显放大，市场对美联储紧缩预期和科技巨头资本开支持续性的担忧大幅升温，全球AI算力硬件板块共振调整。海外扰动只是AI科技大幅调整的催化因素，本质上是由于A股行业分化趋于极致，阶段性面临再平衡。 当前是风格再平衡，而非风格完全逆转。市场较为关注当前的再平衡是否会演绎为风格彻底逆转？我们认为演变为风格逆转的可能性不高。借鉴历史，风格逆转的必要条件是宏观流动性环境变化、且基本面存在较大催化。14年A股行情分化同样较为极致，后续风格切换的背后是宏微观流动性都非常充裕、以及央行双降后市场对于顺周期板块的基本面预期提升