国信证券：立华股份（300761）-2023年中报点评：黄鸡业务短期承压，Q2完全成本环比下降

立华股份(300761)核心观点上半年猪鸡价格低迷，归母净利润同比减少281%。公司2023H1实现营收69.59亿元，同比+20.86%，实现归母净利润-5.92亿元，同比-281.36%，收入增长主要系肉鸡及肉猪销量同比增长明显，盈利承压主要系上半年肉鸡及生猪价格低迷且饲料成本较高。分季度来看，公司Q2单季营收为35.48亿元，同比-16.44%，归母净利润为-2.01亿元，同比-1013.64%。黄鸡养殖成本环比改善，生猪出栏快速增长。（1）鸡业务:报告期末完全成本降至6.7元/斤以下。公司2023H1肉鸡销量为2.13亿只，同比+13%，销售均价13.18元/公斤，同比-2%，对应鸡业务收入同比+15%至61.71亿元。受鸡价低迷影响，盈利承压明显，毛利同比-95%至1973万元，但受Q2饲料成本降低以及出栏均重下降影响，单斤完全成本在期末降至6.7元/公斤以下，环比改善明显。（2）猪业务：出栏量同比+88%。公司2023H1商品猪出栏量同比+88%至36.60万头，收入同比+123%至7.55亿元，毛利同比-125%至-1.01亿元，对应头均毛利-276元。黄鸡父母代产能回落