国信证券：祥生医疗（688358）-超声业务推陈出新，AI赋能提升产品竞争力

祥生医疗(688358)核心观点疫后业绩复苏明显。2022年公司营业收入和归母净利润分别为3.81/1.06亿元（-4.3%/-5.9%），疫情期间公司业绩有所波动，尤其22Q4因疫情放开带来短期感染增加，导致收入确认受到影响。目前，疫情影响消散，公司经营回归正常轨道，23Q1营业收入/归母净利润1.65/0.53亿元（+64.6%/+111.3%），业务恢复趋势明显。超声业务推陈出新，支撑收入基本盘。公司产品创新以“小型便携化、智能化和专科化”为主线，产品矩阵覆盖低、中和高端产品，能够更好满足需求。超声产品收入为公司基本盘，2016-2022年占比均在90%以上，2022年超声设备收入为3.59亿元（-4.1%），细分品类以彩超为主。随着老龄化加剧，超声设备市场将受益于慢性病市场扩容，2025年中国超声市场规模有望达155亿元，公司有望在国内外市场提高市占率。海外渠道多元，国内依靠新基建开始放量。公司布局全球，2022年境外收入2.98亿元（-13.6%），占收入比重79.4%，海外渠道丰富，截至2019年上半年，公司在亚洲/美洲/欧洲/非洲/其他地区分别拥有94/67/97/42/