中邮证券：券商6.22大涨点评：估值错配后的均值回归

事件回顾 本次券商板块独立大涨，本质是持续两年的估值错配后，一次确定性较强的均值回归行情：估值长期处于历史极端低位，基本面随资本市场活跃持续高增，陆家嘴论坛政策催化仅为触发因素，均值回归的核心逻辑早已成立。当前均值回归可能仅处于起步阶段，若后续成交维持高景气，券商板块仍有进一步修复空间。 投资要点 本次券商板块独立大涨，本质是持续两年的估值错配后，一次确定性较强的均值回归行情：估值长期处于历史极端低位，基本面随资本市场活跃持续高增，陆家嘴论坛政策催化仅为触发因素，均值回归的核心逻辑早已成立。当前均值回归仅处于起步阶段，若后续成交维持高景气，修复空间仍较大，但过程大概率一波三折，需要把握节奏。 一、估值偏离：长期站在均值下方，相对风险大幅释放 从历史估值分布来看，券商板块当前估值已经严重偏离长期合理均值：PE(TTM)14.77倍,过去一年历史分位7.44%,低估偏离幅度15%-46%；PB(LF)1.14倍,过去一年历史分位9.09%，估偏离幅度5.20%-36.20%。从估值分位数这一核心维度看，券商板块的PB、PE处于历史极低分位（约7%-10%），已深度偏离历史估值中枢，具备了显