万联证券：银行行业投资策略报告：业绩改善聚焦增长

投资要点： 2026年一季度营收增速明显改善：2025年和2026年一季度，42家上市银行营业收入同比增速分别为1.38%和7.6%，归母净利润同比增速分别为1.44%和3%。从收入端的结构看，2026年一季度利息净收入、手续费净收入以及其他非息收入均实现正增长，同比增速分别为7.2%、5.79%和11.79%。其中，利息净收入同比增速转正主要得益于净息差降幅明显收窄，其他非息收入高增主要是受2025年同期较低基数因素的影响。从支出端的结构看，业务及管理费同比增速0.72%，拨备计提同比增速22.05%。受拨备计提力度上行因素的影响，归母净利润弹性低于收入弹性。 2026年政策端维持适度宽松：央行发布的《2026年第一季度中国货币政策执行报告》中提到，地缘政治风险持续上升，供给冲击和输入型通胀压力有所显现，主要经济体经济表现分化，各国央行货币政策调整存在不确定性。近期中东地缘政治事件引起国际原油和部分大宗商品价格上行，对当前我国物价指标回升有一定作用。外部输入型通胀对国内经济运行的影响需要密切关注。 2026年板块业绩仍保持稳健：2026年银行板块整体规模增速或略有下降；考虑到当前市场