中国银河：消费行业：提振消费是系统工程，增强消费品供需适配性

事件：11月26日，六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》（以下简称《实施方案》）的通知。到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，打造一批富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品；到2030年，供给与消费良性互动，相互促进的高质量发展格局基本形成，消费对经济增长的贡献率稳步提升。 提振消费是系统性大工程，政策不断发力： 1）各种原因导致中国消费市场面临购买力不足的压力。国补是对短期需求不足最快的刺激方式。2024年7月以来，消费政策力度显著增强，国家发改委、财政部于7月统筹安排1500亿元超长期特别国债资金，专项用于支持消费品以旧换新；2025年政府继续安排3000亿资金支持消费品以旧换新。2024年下半年到2025年由于国家补贴刺激有一定改善，但目前面临国补退坡压力。2025年10月社零总额同比+2.9%，增速环比-0.1pct。我们预计2026年大概率将继续推动国补刺激。 2）2024年12月中央经济工作会议将大力提振消费列为2025年经济工作首要任务，此后围绕提振消费的各类政策不断。2025年3月，《提振消费专项行动