东吴证券：思源电气（002028）-26年半年度业绩快报点评：国际化+AIDC双轮驱动，短期业绩扰动不改增长趋势（勘误版）

思源电气(002028) 投资要点 事件：公司发布2026年半年度业绩快报，26H1实现营收108.03亿元，同比+27%，归母净利润14.87亿元，同比+15%，归母净利率13.8%，同比-1.4pct；其中26Q2实现营收62.34亿元，同环比+18%/+36%，归母净利润9.37亿元，同环比+11%/+70%，归母净利率15.0%，同环比-1.0/+3.0pct，外部汇兑损失同比较多，业绩略承压。 受外汇波动影响、汇兑损失同比较大拖累整体利润水平。随着国际化战略的继续深化，公司海外收入占比不断提高，26年H1人民币兑美元处在升值通道内，导致公司持有的以美元为主的外币应收账款等外币资产同比产生较大汇兑损失。公司在思源东芝的股权占比从90%变更至70%，由于公司变压器业务毛利率略低于变压器板块毛利率，因此我们认为对公司远期业绩影响有限。 扩产彰显信心、多项业务齐头并进。26H1公司订单预计保持高速增长，年初公司计划全年订单同比+30%增长至375亿元，根据公司以往目标完成度，我们认为公司有望超额完成订单目标。6月16日公司发布公告，计划投资4.8亿元扩产变压器类产品生产能力，进一步扩