粤开证券：【粤开宏观】美国联邦政府债务：从财政困局到治理危机-260825

摘要 近期，美债市场波动加剧，成为全球金融市场关注的焦点。2026年8月，美国长期国债收益率明显上行，30年期美债收益率一度突破5.3%，升至2007年以来的高位。市场对美国财政赤字居高不下、政府债务规模不断扩张以及财政可持续性的担忧进一步升温。 1、当前美国联邦政府债务呈现出四个相互交织的典型特征。 一是债务规模快速扩张，负债率持续攀升并处于高位。2026年7月末，美国联邦政府债务总额已达39.8万亿美元；2025财年末，债务总额与国内生产总值之比达到124%。 二是债务平均利率处于高位，净利息支出压力持续加大。2026年7月末，美国存量附息国债平均利率为3.4%，庞大的存量债务叠加较高利率，使政府利息负担不断上升。 三是债务期限结构趋于短期化，短期偿付和再融资压力凸显。2026年6月末，未来12个月内到期的可交易附息国债规模达10.3万亿美元，约占全部存量可交易附息国债的三分之一，意味着美国政府需要频繁滚动融资，对市场利率变化更加敏感。 四是海外持有者占比较高，债务融资对国际资本市场的依赖性较强。2026年3月末，海外和国际投资者持有的美国国债占可交易国债余额的32.6%，美债需求