太平洋证券：电子行业点评：AI驱动CPU需求提升，AMD业绩超预期

报告摘要 事件：AMD发布2026财年第一季度财报，公司单季度实现营业收入102.5亿美元，同比增长37.9%，环比基本持平；毛利率52.8%，同比提升2.6个百分点；净利润13.8亿美元，同比增长95.1%. AI驱动的数据中心业务高增拉动业绩高增长。公司业务分为数据中心、客户端与游戏、嵌入式三大板块。本季度数据中心业务营收57.8亿美元，同比增长57.2%，占总营收56.3%，核心受益于第五代EPYC服务器处理器与InstinctMI350系列AI加速芯片需求爆发，同时云计算巨头及AI相关企业大规模采购支撑高增；客户端业务营收28.9亿美元，同比增长25.8%，受益于Ryzen系列处理器销量与均价同步提升;游戏业务营收7.2亿美元，同比增长11.3%，独立显卡需求回暖抵消半定制业务小幅下滑影响；嵌入式业务营收8.7亿美元，同比增长6.1%，占总营收8.5%，基于工业、汽车与通信市场需求稳步复苏。毛利率同比提升，核心得益于高毛利的数据中心AI芯片与服务器处理器占比提升，产品组合持续向高端化、高附加值转型。费用端保持理性扩张，研发费用23.97亿美元，同比增长38.7%，重点投入AI加