东吴证券：电力设备行业深度报告：工控稳增长下仍有结构性机会，电网高投资延续，下半年整体可期

工控&电力设备行业2022H1收入+17%、归母净利润+24%，2022Q2收入+12%、归母净利润+42%。1）行业2022H1营收&归母净利润稳中有升，2022Q1利润增长相对稳健。全行业2022H1实现收入/归母净利润3309.23/258.99亿元，同比+17%/+24%；其中2022Q1/2022Q2收入1472.65/1836.58亿元，同比+25%/+12%；归母净利润为99.19/159.80亿元，同比+3%/+42%。2）行业整体毛利率水平小幅回升。2022H1/2022Q2行业毛利率为22.99%/23.25%，同比+1.11pct/+1.07pct（2022Q2环比+0.56pct）。3）2022H1应收账款/预收款/存货较年初+14%/+1%/+19%，可能原因为大宗商品涨价下企业囤货增加、疫情影响发货等；4）2022H1经营性现金流净流入43.76亿元，同比大幅改善。工控行业2022H1需求环比持续走弱，内资头部企业紧抓先进制造结构性机会，叠加缺芯、疫情带来的国产替代，实现不错增长。龙头企业如汇川技术、宏发股份表现亮眼，宏发股份在经济下行压力下仍维持稳健增长。