中国银河：电力设备行业行业点评报告：需求旺盛，涨价逻辑通畅

核心观点 电芯价格持续上涨。则言咨询统计25H1、Q3、Q4至今车用铁锂上涨0、0.02（+6%）、0.03（+3%）元/Wh；据CBEA，Q3末50Ah、100Ah小电芯价格张幅明显，市场报价从今年年初约0.33元/Wh攀升至0.4+元/Wh，部分紧急订单甚至突破0.45元/Wh，最大涨幅超20%；而据大东时代智库，25年11月14日锂电开标储能项目中配套的电芯价格区间为0.27元/Wwh-0.33元/wh，其中C公司中标价0.33元/wh，环比+1.2%。 涨价逻辑通畅，各环节存在差异性。由于电芯环节在产业链上具备强大话语权，电芯涨价兑现是上游材料合理涨价的必要条件，亦是重要支撑。而海外价格敏感性相对弱，叠加刚需，涨价、盈利改善空间更大。据SMM统计，下半年以来六氟磷酸锂、VC、磷酸铁锂正极材料、负极材料、隔膜、铜箔加工费上涨215%、245%、30%、2%、3%、3%，各环节直接的差异主要系目前供需紧张程度不同，电解液相关品种走势明显更强。 动储需求是本轮涨价核心，需求有望持续上行。与碳酸锂价格由于政策、监管等带来供给侧抚动而驱动的涨价传导不同，本次产业链价格上涨主要系下游动储需