西南证券：疫苗板块2022年中报总结：预计板块Q4表观业绩有明显改善

2022H1板块总结：1）疫苗板块2022年H1收入307亿元（+53%），归母净利润77.5亿元（-1.3%），扣非归母净利润76.3亿元（-0.7%），板块2022Q1/Q2单季度收入分别为144/163亿元（+117%/+22%），归母净利润分别为38.6/38.9亿元（+122%/-36%）。收入端来看，HPV疫苗延续快速增长，弥补了新冠疫苗量价齐跌带来的收入空缺，且大部分传统品种受疫情的影响在逐季减弱。剔除新冠疫苗影响后，板块2022H1实现收入约298亿元（+103%），归母净利润约75.5亿元（+74%），板块收入利润均实现高速增长。从盈利能力来看，2022H1板块毛利率为55.7%（-12.6pp），四费率为23%（+1%），净利率为25.8%（-13.8pp）2022Q2板块毛利率为56%（-16pp），净利率为24%（-18.7pp），四费率为24.4%（+4.6pp），板块盈利能力下滑较大主要新冠疫苗价格下降明显所致。预计板块Q4表观业绩有明显改善。根据卫健委数据，我国新冠疫苗每日接种剂次从年初的600万剂次下降到了目前的20万剂次，已经处于长尾效应尾部，且新冠疫