国金证券：下一代颠覆性创新疗法系列1：靶蛋白降解迎来商业化元年

核心要点 TPD商业化拐点：ARV-471获批验证PROTAC成药能力，TPD(靶蛋白降解)进入产业兑现阶段。2026年5月1日，Arvinas的ARV-471获FDA批准上市，成为全球首个PROTAC药物，标志着靶蛋白降解从技术验证迈向商业化兑现。区别于传统小分子“占位抑制”，TPD通过诱导目标蛋白降解，有望突破不可成药靶点限制。当前PROTAC与分子胶双线并进，适应症从肿瘤向自身免疫等领域扩展，KT-621、NX-5948等关键管线持续推进。随着行业进入临床与商业化验证阶段，具备平台能力与差异化靶点布局的企业有望持续受益