西南证券：原料药板块2022年中报总结：2022H1疫情下业绩承压

2022年上半年原料药板块收入、利润增速放缓。原料药板块共选取36家公司，2022年H1收入519.6亿元（+10.6%），归母净利润约76.1亿元（-1.9%），扣非归母净利润约71.7亿元（+0.8%）；分季度看，板块2022Q1/Q2收入分别为264.8/254.7亿元（+10%/+11.3%），归母净利润分别为38.5/37.6亿元（+4.6%/-7.6%），扣非归母净利润约35.5/36.3亿元（+3.3%/-1.2%），收入增速放缓、利润略降一方面受疫情封控影响物流发货受阻，另一方面由于原材料价格上涨导致成本增加；从盈利水平看，受制于原材料价格上涨，利润端短期承压，2022H1原料药板块毛利率（37.2%）、净利率（14.5%）明显下降；2022Q2期间费率略降，销售费率（8.9%）、管理费率（6.3%）小幅上升，主要由于疫情封控相关费用支出较多；财务费率（-1.7%）明显下降，主要由汇兑损益所致；研发费率（5.4%）持续提升，企业持续加大研发投入和产能建设，未来随着外部环境压力缓解，企业经营生产效率提高、费率下降、规模效应扩大将推动盈利能力提升。优质公司产业能力升级，打开