中银证券：社服与消费视角点评3月国内宏观数据：一季度稳中有升，内需重要性持续提升

国家统计局等部门公布了部分2026年3月及一季度国内宏观数据。其中，3月社零总额4.16万亿元，yoy+1.7%；3月餐饮收入4359亿元，yoy+2.9%。3月服务业PMI为50.2%，略高于临界点。此外，2026Q1实现GDP33.42万亿元，按不变价格计算yoy+5.0%，增速环比+0.5pct。2026Q1居民人均可支配收入12782元，实际yoy+4.0%，人均消费支出实际yoy+2.6%，另外消费者信心指数仍待提振，我们维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点 经济稳中有升，社零增幅低于预期。26Q1实现GDP按不变价格计算yoy+5.0%，高于wind预期值4.89%，一季度经济实现全年良好开局。消费方面，26Q1社零总额达12.77万亿元，同比增长2.4%。其中3月社零总额4.16亿元，同比+1.7%，低于wind预期值2.45%。2026Q1商品零售额同比+2.2%、餐饮收入同比+4.2%。26Q1服务零售额同比增长5.5%，比商品零售额高3.3pct，受益于假期文旅消费，26Q1文体休闲服务类、旅游咨询租赁服务类的零售额呈两位数增长。以旧换新和国补等促消费政策也在持续