东兴证券：首席周观点：2026年第35周-260904

金属行业：钽铌行业深度（Ⅱ）：供给刚性化风险攀升，铌市场供需结构或由紧平衡向短缺转变（1） 全球铌资源储量呈现强垄断性，巴西铌资源占全球80%。全球铌资源主要分布于巴西和加拿大，其中巴西铌资源具有强垄断性特征，占全球铌资源80%。以金属量计算，据USGS数据，2025年巴西铌矿储量为1400万金属吨（占比80%），加拿大铌矿储量为64万金属吨（占比4%），其他国家合计为286吨（占比16%）。巴西的莫罗道斯赛斯拉各斯（MorrodosSeisLagos）矿山为碳酸岩型铌矿山，是全球已查明资源量最大的铌矿床，含五氧化二铌储量约8143万吨，平均品位2.81%。该矿山主要由巴西矿业公司（CBMM）控制运营，年产铌金属稳定在7万吨左右。从企业端观察，CBMM掌握了全球70%铌储量，亦显现出全球铌资源在企业端的强垄断性特征。 中国铌资源主要分布于内蒙古和湖北，矿石品位偏低。以矿石量计算，中国铌矿石储量约470万吨，但实际铌金属含量较低，目前暂无可经济开采的铌精矿。从品位观察，中国绝大部分钽铌矿品位低于0.02%（巴西Araxa铌矿品位1.5%～2.3%，澳大利亚Greenbushes锂钽矿中铌